자본 예산 편성: 개념 및 작동 방식

기업과 고객에게 가장 큰 이익을 가져다줄 건설 프로젝트와 투자가 무엇일지 선택하는 작업은 결코 간단하지 않습니다. 자본 예산 편성은 기업의 전사적 목표, 가용 재정 및 인적 자원에 부합하는 프로젝트를 선택하기 위한 프로세스로서, 민간 및 공공 기업이 신중히 자본 프로젝트를 평가하고, 우선순위를 선정하고, 최적의 자원을 할당하는 과정에 도움을 줍니다.

이 문서에서는 자본 예산 편성과 관련된 도전 과제, 자본 예산 편성을 통해 기업에 가장 큰 가치를 더해 줄 기회를 포착하는 방법 등을 살펴봅니다.

자본 예산 편성이란 무엇인가요?

자본 예산 편성은 기업이 재정적 제약 내에서 최적의 프로젝트 포트폴리오를 선택하기 위한 프로세스입니다. 공공 인프라, 신규 시설 건설, 기존 시설 및 자산 업그레이드와 같은 대규모 프로젝트의 자금 출처를 파악하고 추적할 수 있습니다.

자본 예산 편성 프로세스는 기업의 전사적 목표와 일치하는 프로젝트들을 선택할 수 있도록 지원합니다. 민간 기업의 목표는 성장, 지속 가능성, 고객 만족 등입니다. 공공 부문의 기업은 고속도로의 교통 혼잡 완화, 위험한 교차로의 안전성 개선과 같이 공공의 이익을 극대화하기 위한 프로젝트를 선택하는 경향이 있습니다.

기업에서는 여러 프로젝트가 한정된 자금을 두고 경쟁하는 경우가 일반적입니다. 효과적인 자본 계획 담당자는 '가장 목소리가 큰 사람이 모든 돈을 가져가는' 잘못된 방식을 일관성 있는 데이터에 기반해 우선순위를 지정하는 방식으로 대체할 수 있습니다. 기업은 자체적 기준과 가중치를 적용하고 Monte Carlo 시뮬레이션을 활용해 가능한 결과를 예측할 수 있습니다.

자본 예산 편성의 목표는 주어진 시간 및 비용 한도 내에서 기업의 목표와 가장 부합하는 프로젝트를 완수하는 것입니다. 목표를 성공적으로 달성하면 기업의 평판이 향상되고, 경영진은 향후 진행할 프로젝트 및 프로그램과 관련된 자금 지원을 더욱 자신있게 진행할 수 있게 됩니다.

핵심 요점

• 예산 편성은 자본 프로젝트 계획의 필수 요소이자 기업의 장기적인 성공을 예측할 수 있는 지표입니다.
• 적절한 자본 예산 편성 프로세스는 최적의 프로젝트를 선택하고, 선택한 프로젝트를 주어진 예산 범위 내에서 제시간에 완료할 가능성을 높여 줍니다.
• 일부 자본 예산 편성 방법은 주관이 개입될 가능성이 있으며, 큰 문제를 야기할 수도 있습니다.
• 수동 프로세스와 스프레드시트로는 오늘날의 자본 예산 편성의 복잡성과 역동성을 따라잡을 수 없는 경우가 많습니다.
• 최적의 자본 계획/자본 효율성 소프트웨어는 재무, 기획, 프로젝트 팀을 서로 연결해 일관성 및 거버넌스를 보장하고, 효율성을 높이고, 직원들이 업무를 수행하는 데 필요한 데이터를 제공할 수 있습니다.

자본 예산 편성 알아보기

자본 예산 편성은 지속적 운영 자금, 자사주 매입, 배당금, M&A 활동 등의 고려 사항을 비롯한 기업의 전사적 재무 계획을 바탕으로 특정 규모의 자금을 할당하기 위한 프로세스입니다. 기업은 전략적 자본 예산 편성 계획을 활용해 자사의 목표 및 가용 자금에 가장 잘 부합하는 프로젝트들을 보다 효과적으로 선택하고 우선순위를 선정할 수 있습니다.

기업이 간단한 세 가지 목표를 제시한 경우를 예로 들어 보겠습니다. 대략 '특정 건축물을 건설하고, 특정 부문을 성장시키고, 모든 과정을 안전하게 진행하는 것'과 같은 목표들입니다. 프로젝트를 수행하는 팀들에게 자금이 할당됩니다. 각 팀은 기업이 제시한 세 가지 목표를 바탕으로 어떤 프로젝트들이 가장 투자 효용이 높다는 평가를 받았고, 자금은 어떻게 분배되었는지 파악할 수 있습니다.

기업은 자본 투자 우선순위를 선정하는 과정에서 한 가지 이상의 예산 편성 방법을 사용할 가능성이 높습니다. 고위 경영진이 설정한 기준에 따라 프로젝트 간의 순위를 매기면 우선 순위를 선정하고 최종적으로 프로젝트의 승인, 연기 또는 거부를 결정하는 프로세스를 최대한 객관적으로 진행할 수 있습니다. 재무 분석은 경제적 성과와 실현 가능성에 대한 귀중한 지표를 제공합니다. 위험 가능성 역시 반드시 고려해야 합니다. 원하는 재무적 성과를 달성할 가능성에 중대한 영향을 미치기 때문입니다.

자본 예산 편성의 작동 방식

다양한 산업 및 분야별로 존재하는 무수히 많은 조직 구조를 고려해 볼 때 동일한 자본 예산 편성 관리 방식을 모든 경우에 일률적으로 적용할 수는 없습니다. 대기업은 자본 프로젝트를 감독하는 별도의 예산 위원회를 운영할 여유가 있는 반면, 소기업에서는 일반적으로 사업부 단위의 팀이 직접 자본 프로젝트를 선정, 실행, 감독합니다.

규모가 크든 작든, 공공이든 민간이든, 모든 기업에는 월 단위로 세분화할 수 있는 연간 자본 예산 편성 프로세스가 존재합니다. 할당된 예산과 지출에 대한 지속적인 평가가 이루어지고, 다양한 요인(날씨 지연, 원자재 가격 급등, 인력 부족 등)에 따라 예산이 조정되고, 예상대로 진행된 부분 및 변경된 부분에 대한 차이 분석과 설명이 이어집니다. 동일한 과정이 매달 반복됩니다. 포트폴리오 관리는 프로젝트 기획과 비즈니스 기획이 연결되는 분야입니다.

민간 기업은 투자 기회를 평가할 때 수익과 주주 가치를 극대화할 수 있는 프로젝트를 선택하는 것이 일반적입니다. 반면 공공 부문에서는 일반적으로 주민들에게 혜택을 줄 수 있는 프로젝트를 우선순위에 둡니다. 신규 프로젝트 또는 개보수를 위한 자금은 한정되어 있으므로 적합한 프로젝트와 실행 순서를 분석하고 선택하는 것이 중요합니다.

자본 예산 편성에 사용되는 방법

각각의 자본 예산 편성 방법은 현금 흐름을 평가하고 비용과 편익을 비교해 경제적 타당성 및 예측되는 성과에 대한 지표를 제공합니다. 세 가지 주요 자본 예산 편성 방법(하단 설명)이 있으며, 각 방법은 서로 다른 관점을 제시합니다. 다양한 방법을 사용해 프로젝트의 잠재적 수익을 전체적으로 파악할 수 있는 유연성을 갖춘 자본 계획 기술 플랫폼을 선택하는 것이 중요합니다.

• 할인된 현금 흐름 분석
  일반적인 자본 예산은 여러 분기, 길게는 수년에 걸쳐 사용되므로 기업은 현금 흐름 할인법(DCF)을 사용해 현금 흐름 타이밍과 통화 영향을 평가합니다. 현금 흐름 할인법은 프로젝트의 유입 및 유출도 함께 고려합니다.
  
  DCF 공식은 투자에 필요한 수익률 또는 할인율이 주어졌을 때 투자자가 해당 투자 건에 대해 지불할 의사가 있는 비용을 나타냅니다.
  
  DCF 분석을 통해 내부 수익률을 얻을 수 있습니다. 계산된 이율로 재투자할 수 있다고 가정하므로 IRR을 부정적으로 보는 사람도 있지만, 그럴 가능성은 거의 없습니다. 그럼에도 불구하고 기업의 가중 평균 자본 비용(WACC) 및/또는 최소 요구 수익률보다 훨씬 높은 IRR은 좋은 결과를 나타내는 지표입니다. DCF 분석으로 도출 가능한 또 다른 결과는 프로젝트의 가치를 간단하고 직관적으로 측정할 수 있는 순 현재 가치입니다. NPV가 클수록 수익(또는 재무적 이익)이 투자 비용을 초과합니다. 또한 NPV는 일반적으로 WACC를 할인율로 사용하므로 결과의 신뢰도가 더 높습니다.
• 투자 회수 분석
  투자 회수 분석은 또 하나의 검증된 투자 재무 분석법입니다. 프로젝트에서 이익을 추출해 투자한 금액을 회수하기까지 소요되는 시간을 계산하는 간단한 방법입니다. 투자 회수 기간은 짧을수록 좋으며, 프로젝트의 위험이 높다고 판단되는 경우 짧은 투자 회수 기간을 의무적으로 적용하는 경우가 많습니다. 많은 기업이 투자에 대한 '최소 요구 수익률' 또는 목표 IRR에 부합하는 투자 회수 목표를 명시하고 있습니다.
• 처리량 분석
  처리량 분석은 일반적으로 특정 프로젝트가 아닌 기업 전체의 수익과 비용을 분석하는 방법입니다. 또한 기존 자산 및 인프라를 최대한 활용할 수 있는 방법이기도 합니다.
  
  위젯을 생산하기 위한 공장과 생산한 위젯을 전국으로 운송할 운송 시스템을 보유 중이고, 운송에 필요한 연료량을 줄이고 싶어하는 제조업체를 예로 들어 보겠습니다. 처리량 분석을 사용하면 기업의 전체 위젯 처리량을 늘리기 위해서는 생산량을 늘리는 것이 나을지, 비용을 절감하는 것이 나을지를 결정할 수 있습니다.

주요 자본 예산 편성 메트릭

기업은 경영진 및 그들의 기대치, 규제 환경(및 관련 조치), 자체적으로 허용하는 위험 범위 등에 따라 어떤 자본 예산 편성 메트릭을 사용할지 결정하는 경우가 많습니다. 기업은 선택한 메트릭을 활용해 최소 성과 임계값에 미치지 못하는 프로젝트를 제거할 수 있습니다. 경쟁 프로젝트를 비교하고 순위를 매기는 작업에도 유용하게 활용할 수 있습니다.

• 투자 회수 기간
  자본 프로젝트를 진행하는 기업의 모든 구성원은 반드시 지켜야 하는 투자 회수 기간에 대해 알고 있습니다. 많은 위험이 수반될수록 투자 회수 기간은 짧아져야 합니다. 과거에 해보지 않았던 새로운 목표에 도전할 때는 투입된 자금을 신속히 회수할 수 있는 능력을 명확히 입증해야 합니다.
• 내부 수익률
  내부 수익률(IRR) 또는 프로젝트의 기대 수익률은 프로젝트의 순 현재 가치를 0으로 만드는 할인율을 찾는 방법입니다. 다시 말해, IRR은 프로젝트의 금액적 가치가 아닌 수익률 비율을 산출합니다. 일반적으로 IRR이 높은 자본 프로젝트일수록 더 나은 투자로 간주됩니다.
• 순 현재 가치
  순 현재 가치(NPV)는 프로젝트의 재정적 이익이 비용을 초과하는지 여부를 나타냅니다. NPV가 0보다 작은 것으로 계산되었다면 필요한 투자(비용)가 이익보다 크다는 의미이므로 프로젝트가 연기되거나 거부될 가능성이 높습니다.

자본 예산 편성을 위한 프로젝트 순위 지정

대부분의 기업은 자사의 목표 및 재정 할당 내력에 기반해 다양한 자본 프로젝트의 우선 순위를 선정합니다. 기업은 포트폴리오를 구성하는 프로젝트들의 '우선순위 지정(rack and stack)' 기능을 활용해 '가정(what if)' 시나리오 분석을 수행함으로써 필요한 경우 사용 중인 프로젝트 자원을 다음 프로젝트에 적절히 재할당하는 것과 같이 계획 변경에 신속하게 대응할 수 있습니다.

핵심은 시나리오 계획입니다. 기획팀은 다양한 시나리오를 지속적으로 검토하고, 프로젝트 예측 및 계획 대비 실제 상황을 재평가함으로써 자연재해, 공급망 중단, 규제 변경과 같은 예기치 못한 상황에 더 잘 대비할 수 있습니다. 프로젝트 포트폴리오 및 시나리오는 가시성, 유연성, 일관성을 갖춘 협업 플랫폼에 '저장'되고 액세스 가능한 상태로 유지되어야 합니다.

자본 예산 편성 도전 과제

예산 편성은 기업의 자본 지출 옵션을 평가하기 위한 중요한 프로세스지만, 다음과 같이 큰 규모의 실수를 야기할 수 있는 도전 과제들이 수반됩니다.

• 추정 및 예측 오류. 숙련된 전문가가 진행하더라도 자본 프로젝트 추정 및 예측 결과의 정확도는 결국 근거 데이터의 정확도에 비례하기 마련이며, 오류를 유발할 수 있는 다양하고 비의도적인 편견이 개입되기도 합니다. 예를 들어, 가용성 편향은 예측 담당자가 확률 분포에서 과거에 발생한 시나리오에 지나치게 많은 가중치를 부여할 때 발생합니다. 바람직성 편향이 개입되면 예측 담당자는 원하는 결과를 뒷받침하지 않는 증거를 걸러내거나 과소평가하게 됩니다.
• 위험 및 불확실성. 자본 예산 편성 결정은 프로젝트별, 시장별 위험 및 불확실성으로 가득 차 있으며, 투자 수익을 극대화하기 위해서는 위험 및 불확실성을 반드시 신중하게 평가해야 합니다. 엄격한 민감도 및 확률 분석, Monte Carlo 시뮬레이션 등의 기법은 기업이 위험을 완화하고 정보에 입각한 의사결정을 수행하는 데 도움을 줍니다. 그러나 예측 담당자가 악천후, 공급망 중단 및 기타 외부 요인을 모두 예측하기는 어려우므로 기획 담당자는 예산 추정치에 일정 수준의 재정적 유연성을 반영해야 합니다.
• 자본 배분, 또는 '덱 섞기' 기업이 새로운 건설 프로젝트에 투자할 수 있는 금융 자본은 제한되어 있습니다. 자본 배분은 부족한 자원을 배분하기 위한 결정에 도움을 줍니다. 일반적으로는 가장 높은 수익을 창출할 것으로 예상되는 프로젝트 순으로 우선순위를 선정하게 되지만, 이러한 배분 방식을 사용할 경우 투자 포트폴리오를 다양화하는 데 실패함으로써 기업을 더 큰 위험에 노출시킬 수도 있습니다.
• 변화하는 규제 및 세금 환경. 지방, 주, 연방 차원의 건설 규정 및 세법은 끊임없이 변화하며 예산 편성 과정에 복잡성을 더합니다. 따라서 기업은 규정 및 세법의 변화를 지속적으로 추적해야 합니다. 특히 개중에서도 작업자 안전, 건축법, 환경적 지속 가능성에 관한 최신 규정을 파악하는 것이 중요합니다.
• 서로 단절된 기술 솔루션. 앞서 언급했듯 자본 프로젝트의 추정 및 예측 결과의 정확성은 근거가 되는 데이터의 정확성과 비례합니다. 만약 근거 데이터 중 일부가 다른 시스템과 단절된 애플리케이션 및 스프레드시트에 포함되어 있다면 해당 데이터의 정확성을 담보하기 어려워집니다. 표준화되고 통합된 기획 및 예산 편성 애플리케이션은 자본 예산 편성 프로세스의 안정성 및 정확성 향상에 도움을 줍니다.
• 전략 기획과의 통합 부족. 프로젝트 내의 단절을 야기하는 요소는 데이터 및 애플리케이션 뿐만이 아닙니다. 서로 협업하지 않는 복수의 팀이 각자 독자적인 예산 편성 프로세스를 진행함으로써 전략 계획과 운영 계획이 서로 단절되는 경우도 자주 발생합니다. 통합된 전략적 자본 예산 편성 계획은 기업의 목표 및 가용 자금에 부합하는 프로젝트를 보다 효과적으로 선택하고 우선순위를 선정할 수 있도록 도움을 줍니다.

자본 예산 편성 모범 사례

자본 지출은 기업의 전체 예산 중에서 상당한 비중을 차지하는 경우가 많으므로 지속적으로 포트폴리오를 검토하고 프로세스를 미세 조정하는 것이 중요합니다. 자본 예산 편성 모범 사례는 확실성, 정확성, 예측 가능성을 확보하는 데 도움을 줍니다. 또한 통일된 프로세스를 활용하면 프로젝트 간 비교를 통해 노하우를 축적할 수 있습니다. 자본 예산 편성의 모범 사례는 다음과 같습니다.

1. 연속 예측 사용하기. 금방 쓸모없어질 수 있는 고정적 연간 예산을 고수하는 대신 계획과 예산 추정치를 지속적으로 업데이트하는 연속 예측(rolling forecast)을 사용하는 편이 좋습니다.
2. 일관적인 ROI 모델 사용하기. ROI 측정 모델(많은 경우 투자 순이익 또는 손실을 초기 비용으로 나누어 계산)은 고품질의, 정확한 데이터를 바탕으로 기업 전체에 일관적으로 적용해 모든 프로젝트를 동일한 기준으로 평가할 수 있어야 합니다. 이를 통해 객관적이고 비교 가능한 결과를 도출할 수 있습니다.
3. 제로 베이스 예산 책정 구현. 제로 베이스 자본 예산 편성은 이전 주기에 지출한 금액과 무관하게 매 예산 편성 주기마다 원점에서 다시 시작합니다. 이를 위해서는 요청된 모든 비용을 설명하고 정당화할 수 있어야 합니다. 제로 베이스 예산 책정은 과잉 지출을 파악하고, 낭비되던 자원을 보다 전략적이고 성장 가능성이 높은 분야로 재할당함으로써 비용 관리의 적절성 및 책임성을 강화할 수 있는 방법입니다.
4. 모든 프로젝트가 승인 프로세스 중 어느 단계에 있는지 파악하기. 이는 예방적 유지 보수에 해당하는 작업입니다. 자본 프로젝트의 비용 및 예산, 프로젝트 성과, 프로젝트를 실행하는 팀 등을 면밀히 관찰하는 작업은 프로젝트 예산 초과를 방지하고 적시 완료에 도움을 줍니다. 또한 정기적인 검토를 통해 프로젝트가 질서정연하게 진행되고 있는지 확인하고 필요한 경우 조정할 수도 있습니다.
5. 실제 현금 흐름에 기반한 의사 결정 수행하기. 예산 편성 프로세스는 각 자본 프로젝트의 예상 현금 흐름과 실제 현금 흐름을 비교해 수익성을 향상시키고 가치를 극대화하기 위한 자본 배분에 기여합니다.
6. 현금 흐름 할인(DCF) 분석 사용하기. 현금 흐름 할인(DCF) 분석은 예상되는 현금 흐름을 기반으로 투자의 가치를 추정하는 분석법입니다. 기업은 DCF 분석을 사용해 제안된 투자의 가치를 합리적으로 예측할 수 있습니다. 다양한 가정(what-if) 시나리오별로 상이한 결과를 도출하도록 분석 결과를 조정할 수도 있습니다.

Oracle Capital Program Management로 자본 예산 극대화하기

여러 부서에서 각기 다양한 형식으로 관리하는 스프레드시트들을 사용해 예산을 짜느라 고생한 적이 있는 이들은 하루라도 빨리 '엑셀 지옥'에서 벗어나고 싶을 것입니다. 적절한 소프트웨어를 사용하면 자본 예산 편성을 더욱 간단하고, 정확하고, 일관적이고, 안정적으로 수행할 수 있습니다.

Oracle Primavera Cloud Portfolio and Capital Planning은 건설업계를 위해 특별히 개발된 포괄적 계획, 예산 편성, 프로젝트 포트폴리오 관리 솔루션입니다. Oracle이 10년 이상 축적해 온 자본 계획 전문 지식을 기반으로 개발되었지만 신규 사용자 및 베테랑 사용자 모두 간단히 사용할 수 있습니다. Oracle의 솔루션은 모든 데이터를 중앙화하고, 프로젝트별 최신 데이터를 즉시 업데이트하고, 모든 이해관계자 간의 협업을 지원하고, 경영진에게 프로젝트 관련 정보를 실시간으로 제공합니다. 또한 Oracle Primavera Cloud Portfolio 및 Capital Planning은 전사적 의사 결정 프로세스를 지원하기 위한 탁월한 기능들을 제공합니다.

기업은 자본 예산 편성을 위한 중요한 결정을 내리는 과정에서 부적절한 정보, 일관성이 결여된 프로세스, 표준 시스템의 부재 등의 문제를 겪는 경우가 많습니다. 전사적 목표에 따라 프로젝트별 순위를 객관적으로 선정하기 위한 신뢰할 수 있는 프로세스를 구축하면 가장 가치있는 프로젝트들을 우선적으로 승인할 수 있습니다. 순위 기반 시스템에도 나름의 단점은 존재하지만, 모범 사례에 기반한 공식적인 자본 예산 편성 방식은 민간 기업의 주주 가치 및 수익 증대에 기여하고, 공공 기관이 시민들에게 가장 큰 혜택을 제공하는 자본 프로젝트를 선택할 가능성을 향상시킵니다.

자본 예산 편성 FAQ

자본 예산 편성이란 무엇인가요?
자본 예산 편성은 기업이 보유 중인 자금으로 진행 가능한 프로젝트들 및 해당 프로젝트들에 자금을 배분하는 최적의 방법을 파악하는 데 도움을 주는 프로세스입니다.

자본 예산 편성에 사용되는 3가지 평가 방법은 무엇인가요?
자본 예산 편성에서 가장 일반적으로 사용되는 3가지 평가 방법은 투자 회수 기간, 순 현재 가치, 내부 수익률 평가입니다.

자본 예산 책정의 예시로는 어떤 것이 있나요?
자본 예산 책정의 예시로는 민간 기업이 제조 공장 건설, 사무실 건물 개조, R&D 시설 개보수 등을 위한 자금을 할당하고 재분배하는 방법을 결정하는 과정을 들 수 있습니다. 또 다른 예로는 공공 기관이 하수처리장을 건설하거나 고속도로에 차선을 추가하기 위해 납세자의 세금을 할당하는 경우를 들 수 있습니다.

자본 예산 편성의 문제점은 무엇인가요?
자본 예산 편성과 관련된 문제점으로는 일관적이지 못한 수작업 프로세스가 있습니다. 이는 실수, 부정확성, 최선이 아닌 프로젝트 선택 등의 부작용을 야기합니다.