資本予算編成: 概要と仕組み

組織とその顧客にとって最大の利益をもたらす建設プロジェクトや投資を選択することは、なかなか簡単にできるものではありません。資本予算編成は、企業目標および利用可能な財務および人的リソースとプロジェクトの選択を一致させるプロセスであり、民間企業および公的機関の両方が投資計画を慎重に評価し、優先順位を付け、リソースを最適に配分できるよう支援します。

この記事では、資本予算編成に関する課題について説明するとともに、組織にとって最も付加価値の高い機会を特定します。

資本予算編成とは

資本予算編成とは、組織が財務的制約の範囲内で実施可能なプロジェクトの最適なポートフォリオを選択するプロセスです。公共インフラ、新規施設建設、既存施設や資産のアップグレードなど、大規模プロジェクトの資金調達源を特定し、追跡します。

資本予算編成プロセスは、プロジェクトが企業目標を確実に達成できるよう支援します。民間企業では、成長、サステナビリティ、顧客満足などがその目標に含まれる場合があります。公的機関では、交通渋滞の緩和や危険なインターチェンジの安全性向上のための高速道路プロジェクトなど、公共の利益の最大化を目指す傾向があります。

通常、複数のプロジェクトが同じ資金を奪い合うことになります。実効力のある資本計画チームは、悪名高い「その場で最も発言力のある人がすべての資金を得る」アプローチを、一貫性のあるデータドリブンな優先順位による決定手法に置き換えます。組織は、基準と重み付けを定義し、モンテカルロ・シミュレーションを活用して、可能性のある結果を予測することができます。

その結果、組織の目標に最も合致したプロジェクトを、約束した期間とコストの範囲内で実施することができます。肯定的な結果は、組織の評判を向上させ、将来のプロジェクトとプログラムへの資金提供に対するリーダーシップの信頼を高めます。

主なポイント

• 予算編成は、投資計画に不可欠な要素であり、組織の長期的な成功を予測します。
• 正式な資本予算編成プロセスは、適切なプロジェクトを選択し、期限内かつ予算内で完了させる可能性を高めます。
• 資本予算編成方法には主観的なものもあり、これは大きな欠点となっています。
• 手作業によるプロセスやスプレッドシートは、一般的に、今日の資本予算編成の複雑さとダイナミックさに対応できません。
• 適切な資本計画/資本効果ソフトウェアは、財務、計画、プロジェクト・チームを連携させ、一貫性とガバナンスを確保し、効率性を推進し、業務に必要なデータを提供できるよう支援します。

資本予算編成の説明

資本予算編成では、継続的な事業活動、自社株買い、配当、M&A活動などの資金を含む、組織の財務計画に沿った指定された金額の資金を割り当てます。戦略的な資本予算編成計画を取り入れることで、組織は、目標を達成し、利用可能な資金に見合うプロジェクトをより効果的に決定して優先順位をつけることができます。

シンプルな例としては、ある組織が3つの目標を掲げる場合があります。つまり、「これを建設し、これを成長させ、それを安全に行う」というような場合が考えられます。資金がプロジェクト・デリバリー・チームに割り当てられ、プロジェクト・デリバリー・チームは、企業目標に基づき、最も費用対効果の高い適切なプロジェクトに資金が配分される仕組みを理解します。

設備投資の優先順位を決める際には、1つ以上の予算編成方法を用いる可能性があります。シニア・リーダーが設定した基準に基づいてプロジェクトをランク付けすることで、優先順位付けに客観性が生まれ、最終的にプロジェクトの承認、延期、却下を決定することができます。財務分析は、財務実績と実現可能性の貴重な指標となります。また、リスクの潜在性は、望ましい財務結果を達成する可能性に重大な影響を与えるため、考慮する必要があります。

資本予算編成の仕組み

あらゆる業界と部門にわたって無数の組織構造が存在するため、資本予算編成の管理は一律ではありません。大規模な企業では、投資計画を監督する予算編成委員会を設置する余裕がありますが、より小規模な企業では、事業部門チームが投資計画の選定、実行、監督を行うことが一般的です。

大企業であれ中小企業であれ、公的機関であれ民間企業であれ、組織には、月単位に分割できる年次資本予算編成プロセスがあります割り当てられた金額と支出を常に評価し、さまざまな要因（天候による遅れ、原材料価格の高騰、労働力不足など）に基づいて予算を調整し、それに対応する差異分析を行い、期待どおりに行われたことと変更されたことを説明します。このプロセスを毎月繰り返します。ポートフォリオ管理は、プロジェクトと事業計画の世界をつなぐ専門分野です。

民間企業は投資機会を評価する際、一般的に収益と株主価値を最大化するプロジェクトを選択します。公的機関では一般的に、有権者の利益になるプロジェクトが優先されます。新規プロジェクトや改修のための資金は限られているため、適切なプロジェクトを分析および選択し、それを実行する順序が非常に重要です。

資本予算編成に使用される方法

資本予算編成の方法は、キャッシュフローを評価し、コストとメリットを比較することで、経済的な実現可能性と可能性のあるパフォーマンスの指標を提供します。資本予算編成の主な方法は3つあり（概要は以下のとおり）、それぞれ異なる視点を得ることができます。プロジェクトの潜在的なリターンの全体像を把握するためには、資本計画テクノロジー・プラットフォームが、さまざまな方法に対応できる柔軟性を備えていることが重要です。

• 割引キャッシュフロー分析
  一般的な資本予算は複数の四半期、さらには何年にもわたるため、企業はキャッシュフローのタイミングと通貨への影響を評価するために割引キャッシュフロー（DCF）手法を使用します。割引キャッシュフローは、プロジェクトのインフローとアウトフローも考慮に入れます。
  
  DCFの数式は、投資に対する必要収益率（割引率）が与えられた場合に、投資家が投資に対して支払ってもよいと考える価値を表しています。
  
  DCF分析により、内部収益率を求めることができます。IRRは、計算された利率で再投資できることを前提としており、その可能性は低いため、眉をひそめる人もいます。ともあれ、IRRが企業の加重平均資本コスト（WACC）やハードルレートを大幅に上回れば、それは良好な結果をもたらす指標となります。DCF分析が出力するもうひとつのものは、プロジェクトの価値を測るシンプルでわかりやすい指標である正味現在価値です。NPVが大きいほど、収益（または財務上の利益）が投資コストを上回ることを意味します。さらに、NPVは通常、ディスカウント率としてWACCを使用し、その出力の信頼性を高めます。
• 投資回収分析
  投資回収分析は、投資財務分析において実績のあるもうひとつの方法です。これは、プロジェクトから利益を得ることを通して、投資した金額を回収するまでにかかる期間をシンプルに計算します。回収期間は長いよりも短い方がよく、プロジェクトが高リスクと判断された場合には、義務付けられていることがよくあります。多くの組織では、投資に対する「ハードル・レート」または目標IRRに沿った投資回収目標を掲げています。
• スループット分析
  スループット分析法では、通常、特定のプロジェクトではなく、組織全体の収益と費用を分析します。また、既存の資産とインフラストラクチャをより有効に活用するための方法でもあります。
  
  たとえば、あるメーカーでは、より多くのウィジェットを製造するための工場と、より少ない燃料でウィジェットを国内中に移動させるために使用することを望む輸送システムを備えています。スループット分析では、そのプロジェクトが、生産能力を高めることによって会社全体でのウィジェットのスループットを向上させるのか、それとも経費を削減するのかを判断します。

資本予算編成における重要指標

資本予算編成に対する適切な指標を選択することは、組織のリーダーシップとその期待、組織の規制環境（および関連する指標）、および組織のリスク許容度により決まることがよくあります。選択された方法は、組織のパフォーマンスに関する最低閾値に満たないプロジェクトを排除するために役立ちます。また、競合するプロジェクトの比較とランキングの作成にも役立ちます。

• 回収期間
  投資計画を策定している組織では、誰もが投資回収期間がどの程度になる必要があるかを理解します。より多くのリスクを伴う場合、投資回収期間はより短期間である必要があります。また、これまでにないことを行おうとしているのであれば、迅速に資金を回収できることを明確に示す必要があります。
• 内部収益率
  内部収益率（IRR）、つまりプロジェクトの期待収益率は、プロジェクトの正味現在価値をゼロにする割引率を求めます。つまり、IRRは、金額ではなく、プロジェクトの利回りをパーセンテージで算出します。IRRが高い投資計画は、通常、より優れた投資とみなされます。
• 正味現在価値
  正味現在価値（NPV）は、プロジェクトの財務上のメリットがそのコストを上回るかを示します。NPVがゼロ未満の場合、必要な投資（コスト）が利益を上回り、プロジェクトは延期または却下される可能性が高くなります。

資本予算編成でランク付けされたプロジェクト

ほとんどの組織では、目的と資金配分に沿った順序でランク付けされた投資計画のリストが求められています。ポートフォリオ内のプロジェクトを「ラック・アンド・スタック」できることにより、組織は「what if」シナリオ分析を実行し、必要に応じて次のプロジェクトに再配分するなど、インプット計画の変更に迅速に対応することができます。

シナリオ・プランニングは重要です。継続的にシナリオを再検討し、プロジェクトの予測と実績を計画に照らして再評価することで、計画チームは、自然災害、サプライチェーンの混乱、規制の変更などの予期せぬ出来事に対する備えを強化します。選択されたプロジェクトのポートフォリオとさまざまなシナリオは、可視性、柔軟性、一貫性を提供するコラボレーション・プラットフォームで「記憶」され、アクセス可能な状態にされる必要があります。

資本予算編成における課題

予算編成は、設備投資の選択肢を評価する組織にとって重要なプロセスですが、大規模なミスにつながりかねない課題が山積しています。

• 推定および予測エラー：たとえスキルの高いプロフェッショナルが作成したとしても、投資計画の見積もりと予測は、それらが基づいているデータに準ずるものでしかなく、エラーを引き起こす可能性のあるさまざまな意図しない先入観による影響を受けがちです。たとえば、可用性バイアスは、予測担当者が確率分布において、過去に起こったシナリオを重視しすぎる場合に起こります。望ましさに基づく先入観では、予測者は望ましい結果をサポートしない証拠を除外または過小評価します。
• リスクと不確実性：資本予算の意思決定には、プロジェクト固有のリスクと市場リスクおよび不確実性が伴われますが、これらを慎重に評価し、可能な限り最高の投資収益率を実現する必要があります。厳密な感度分析と確率分析を実施し、モンテカルロ・シミュレーションなどの手法を使用している企業は、リスクを軽減し、十分な情報に基づく意思決定を支援します。しかし、予測担当者が悪天候やサプライチェーンの混乱、その他の外的要因を予測することは困難であるため、計画担当者は予は予算編成の推定にある程度の資金的柔軟性を組み込む必要があります。
• 資本配分、または「デッキのシャッフル」：組織では、新しい建設プロジェクトに投資できる財務資本が限られています。資本配分は、その限られたリソースの配分を決定できるよう支援します。通常、どのプロジェクトが最も高い収益を生み出すと予測されるかに基づいて優先度設定が行われますが、そのような配分は、投資ポートフォリオの多様性を損なうことにより、組織をより大きなリスクにさらすことになりかねません。
• 規制および税制環境の変化：建設に関する規制や税法は、地方、州、連邦レベルで常に変化しており、予算編成プロセスに複雑さを加えています。特に、従業員の安全、建築基準、環境サステナビリティに関する最新の規制を常に把握することが重要です。
• サイロ化されたテクノロジー・ソリューション：前述の通り、投資計画の推定と予測は、その根拠となるデータに基づくものであり、そのデータの一部がサイロ化されたアプリケーションやスプレッドシートに閉じ込められていては、不十分なものとなります。標準化され、統合された計画および予算編成アプリケーションは、資本予算プロセスをより信頼でき、正確なものにできるよう支援します。
• 戦略的計画との統合の欠如：プロジェクトのサイロ化は、データやアプリケーションだけにとどまりません。予算編成プロセスは、サイロ化された状態で仕事をするチームに任されることが多く、戦略的計画と運用計画の間に断絶を生み出しています。統合された戦略的な資本予算編成計画は、組織の目標を達成し、利用可能な資金に見合ったプロジェクトをより効果的に決定および優先度設定することができます。

資本予算編成のベストプラクティス

資本支出は組織全体の予算に占める割合が大きいことが多いため、継続的にポートフォリオを見直し、プロセスを微調整することが重要です。資本予算編成のベストプラクティスは、確実性、正確性、予測可能性の構築を支援します。統一されたプロセスは、プロジェクト間の比較をサポートし、教訓の習得につながります。以下でいくつかのベストプラクティスをご紹介します。

1. ローリング予測の使用。迅速に陳腐化する可能性のある固定年間予算に固執するのではなく、計画と予算の推定を継続的に更新するローリング予測の作成を検討します。
2. 一貫したROIモデルの使用：ROIを測定するモデル（ほとんどの場合、投資の純損益を初期コストで割ることによって計算されます）は、強固で正確なデータに基づき、組織全体で統一して適用する必要があり、すべてのプロジェクトが確実に同じ基準で評価されるよう支援します。すべてのプロジェクトが確実に同じ基準で評価されるよう支援します。
3. ゼロベースの予算編成の導入：ゼロベースの資本予算編成では、予算編成サイクルごとに、前サイクルの支出に関係なく、振り出しから始めます。そのためには、すべての要求額について説明し、正当性を示す必要があります。ゼロベースの予算編成は、過剰な支出を特定し、そのリソースをより戦略的で成長性の高い用途に再配分することで、コスト管理と説明責任の文化を促進します。
4. すべてのプロジェクトが承認プロセスのどの段階にあるかについての把握：これを予防保全と考えます。投資計画のコストと予算、プロジェクト・パフォーマンス、実行チームを常に注視することは、プロジェクトが時間通りに実行され、予算が達成されることを保証できるよう支援します。また、定期的なレビューにより、プロジェクトが整然と進行し、調整が可能であることが確認されます。
5. 実際のキャッシュフローに基づく意思決定：それぞれの投資計画の予測キャッシュフローと実際のキャッシュフローを比較することで、予算編成プロセスは、収益性を上昇させ、価値を最大化するために、リソースをどこに配分することが最適かを決定できるよう支援します
6. ディスカウント・キャッシュフロー（DCF）分析の使用：ディスカウント・キャッシュフロー(DCF)分析は、投資から生み出されることが予測されるキャッシュフローに基づいて投資の価値を推定し、提案された投資に価値があるかについての合理的な予測を組織に提供することができます。この予測は、異なるwhat-ifシナリオに対して異なる結果を提供するように調整することができます。

Oracle Capital Program Managementによる資本予算の最大化

さまざまな部門がさまざまな形式で管理するスプレッドシートでの予算編成という苦痛に耐えてきたのに、「Excel地獄」で労苦を続けるのはいかがなものでしょうか。適切なソフトウェアを使用すれば、資本予算編成をよりシンプルに、より正確で一貫性のある信頼性の高いものにできるよう支援することができます。

Oracle Primavera Cloud Portfolio and Capital Planningは、建設プロジェクトのために構築された包括的な計画、予算編成、プロジェクト・ポートフォリオ管理ソリューションです。このソリューションは、10年以上にわたる資本計画の専門知識に基づいていますが、新しいユーザーにもベテランにも同様にアクセス可能です。オラクルのソリューションでは、すべてのデータが一元管理され、プロジェクトごとに即座に更新され、すべてのステークホルダーがコラボレーションして、管理部門に関連情報をリアルタイムで提供します。Oracle Primavera Cloud Portfolio and Capital Planningは、組織全体の意思決定プロセスにも大きな価値を提供します。

組織は不十分な情報、一貫性のないプロセス、標準システムが欠如した状態で、資本予算編成に関する重要な意思決定を行うことがよくあります。組織の目標に基づいてプロジェクトを客観的にランク付けする信頼性の高いプロセスを確立することで、承認に値するプロジェクトの優先度設定が可能になります。ランキング・システムは完全ではありませんが、ベストプラクティスに基づいた正式な資本予算編成アプローチをとることで、株主価値と収益を向上させる投資計画、パブリックセクターでは有権者に最大の利益をもたらす投資計画を選択できる可能性が高まります。

資本予算編成に関するFAQ

資本予算編成の意味を教えてください。
資本予算編成は、組織が十分な資金のある投資計画と、それらの計画全体にわたり最適な資金配分を行う方法を特定することを支援します。

資本予算編成の3つの方法を教えてください。
資本予算編成で最も一般的に使用されている3つの評価方法は、投資回収期間、正味現在価値、内部収益率の評価です。

資本予算の例を教えてください。
資本予算編成の一例としては、民間企業が、製造工場の建設、オフィスビルの改修、研究開発施設の再整備などで、資金をいかに配分および再配分するかを決定する場合が挙げられます。もうひとつの例は、公的機関が下水処理場の建設や高速道路の車線増設に税金を配分する場合です。

資本予算編成の問題点について教えてください。
資本予算編成の問題点のひとつとして、一貫性がなく、手動プロセスであるため、ミス、不正確さ、最適ではないプロジェクトの選択につながることがよくあります。