Investitionsrechnung: Erklärung und Funktionsweise

Die Auswahl der Bauprojekte und Investitionen mit dem größten Mehrwert für ein Unternehmen und seine Kunden ist eine komplexe Aufgabe. Eine strategische Investitionsrechnung stellt sicher, dass die Projektauswahl mit den Unternehmenszielen sowie den verfügbaren finanziellen und personellen Ressourcen abgestimmt wird. Dies hilft sowohl privaten als auch öffentlichen Organisationen, Investitionen gezielt zu bewerten, zu priorisieren und optimal einzusetzen.

Dieser Artikel beleuchtet die Herausforderungen der Investitionsrechnung und zeigt Möglichkeiten auf, wie Ihr Unternehmen den größtmöglichen Nutzen daraus ziehen kann.

Was versteht man unter „Investitionsrechnung“?

Bei der Investitionsrechnung geht es darum, das optimale Projektportfolio auszuwählen, das im Rahmen der finanziellen Möglichkeiten eines Unternehmens umgesetzt werden kann. Dabei werden Finanzierungsquellen für Großprojekte – wie öffentliche Infrastruktur, den Bau neuer Einrichtungen und die Modernisierung bestehender Anlagen – systematisch ermittelt und überwacht.

Investitionsrechnungsverfahren stellen sicher, dass Projekte mit den Unternehmenszielen übereinstimmen. In der Privatwirtschaft können diese Ziele Wachstum, Nachhaltigkeit und Kundenzufriedenheit umfassen. Öffentliche Organisationen hingegen fokussieren sich auf den maximalen gesellschaftlichen Nutzen, etwa durch Infrastrukturprojekte, die den Verkehr entlasten oder die Sicherheit an gefährlichen Kreuzungen verbessern.

In der Regel konkurrieren mehrere Projekte um denselben Finanzierungsrahmen. Effektive Investitionsplanungsteams ersetzen den ineffizienten Ansatz „der Lauteste gewinnt“ durch eine konsistente, datengestützte Methodik zur Priorisierung. Unternehmen können eigene Bewertungskriterien mit spezifischer Gewichtung festlegen und die Vorteile von Monte-Carlo-Simulationen nutzen.

Das Ziel besteht darin, die Projekte mit der besten strategischen Übereinstimmung innerhalb des vorgegebenen Zeit- und Budgetrahmens erfolgreich umzusetzen. Positiv abgeschlossene Projekte stärken den Ruf der Organisation und festigen das Vertrauen der Führung in die Finanzierung zukünftiger Vorhaben.

Wichtigste Erkenntnisse

• Die Budgetierung ist ein zentraler Bestandteil der Planung von Investitionsprojekten und ein entscheidender Indikator für den langfristigen Erfolg einer Organisation.
• Ein strukturierter Investitionsrechnungsprozess erhöht die Wahrscheinlichkeit, die richtigen Projekte auszuwählen und diese termingerecht sowie innerhalb des Budgets abzuschließen.
• Einige Methoden der Investitionsrechnung sind jedoch subjektiv, was ein bedeutender Nachteil sein kann.
• Manuelle Verfahren und Tabellenkalkulationen stoßen oft an ihre Grenzen und können mit der wachsenden Komplexität und Dynamik moderner Investitionsrechnung nicht Schritt halten.
• Die richtige Software für die Investitionsplanung und -steuerung verbindet Finanz-, Planungs- und Projektteams, gewährleistet Konsistenz und Governance, steigert die Effizienz und stellt die notwendigen Daten für fundierte Entscheidungen bereit.

Erklärung zur Investitionsrechnung

Bei der Investitionsrechnung wird ein festgelegtes Budget zugewiesen, das mit der Finanzstrategie des Unternehmens abgestimmt ist und Faktoren wie die Finanzierung des laufenden Betriebs, Aktienrückkäufe, Dividenden sowie Fusionen und Übernahmen berücksichtigt. Ein strategischer Plan für die Investitionsrechnung ermöglicht Unternehmen, Projekte gezielt zu identifizieren und zu priorisieren, die ihren Zielen entsprechen und mit den verfügbaren Ressourcen realisierbar sind.

Ein einfaches Beispiel ist, wenn eine Organisation drei zentrale Ziele definiert, wie etwa: „Diese Infrastruktur errichten, dieses Geschäftsfeld ausbauen und Sicherheit gewährleisten.“ Die verfügbaren Mittel werden dann gezielt den Projektteams zugewiesen, sodass sie genau wissen, welche Projekte basierend auf den Unternehmenszielen priorisiert werden und den größten finanziellen sowie strategischen Mehrwert bieten.

Bei der Festlegung von Prioritäten für Kapitalinvestitionen werden in der Regel eine oder mehrere Budgetierungsmethoden angewendet. Die Einstufung von Projekten anhand klar definierter Kriterien, die von der Unternehmensführung festgelegt wurden, sorgt für eine objektive Priorisierung und unterstützt fundierte Entscheidungen darüber, welche Projekte genehmigt, verschoben oder abgelehnt werden. Die Finanzanalyse dient dabei als wichtiger Indikator für wirtschaftliche Leistungsfähigkeit und Machbarkeit. Außerdem muss gleichzeitig das Risikopotenzial berücksichtigt werden, da es maßgeblich die Wahrscheinlichkeit beeinflusst, die angestrebten finanziellen Ergebnisse zu erreichen.

Funktionsweise der Investitionsrechnung

Angesichts der unterschiedlichen Organisationsstrukturen in verschiedenen Branchen und Sektoren gibt es keine universelle Lösung für die Verwaltung von Investitionsbudgets. Große Unternehmen verfügen oft über einen Budgetierungsausschuss, der Investitionsprojekte überwacht, während kleinere Unternehmen in der Regel auf die Geschäftsbereichsteams angewiesen sind, um Investitionsprojekte auszuwählen, umzusetzen und zu kontrollieren.

Ob groß oder klein, öffentlich oder privat, Organisationen haben einen jährlichen Investitionsbudgetprozess, der in monatliche Schritte unterteilt werden kann. Die kontinuierliche Bewertung der zugewiesenen und ausgegebenen Mittel ist essenziell, gefolgt von notwendigen Budgetanpassungen basierend auf verschiedenen Einflussfaktoren wie witterungsbedingten Verzögerungen, steigenden Rohstoffpreisen oder Arbeitskräftemangel. Eine Abweichungsanalyse stellt sicher, dass erklärt wird, welche Aspekte planmäßig verlaufen sind und welche Anpassungen erforderlich waren. Dieser Prozess wiederholt sich fortlaufend in monatlichen Zyklen. Das Portfoliomanagement bildet die entscheidende Schnittstelle zwischen Projektsteuerung und strategischer Unternehmensplanung.

Private Unternehmen wählen Investitionsprojekte in der Regel mit dem Ziel aus, den Ertrag und den Unternehmenswert zu maximieren. Im öffentlichen Sektor hingegen stehen Projekte im Vordergrund, die den größtmöglichen Nutzen für die Bürger bringen. Da finanzielle Mittel für neue Projekte oder Renovierungen begrenzt sind, ist es entscheidend, die richtigen Vorhaben sorgfältig zu analysieren, auszuwählen und ihre Priorisierung strategisch festzulegen.

Bei der Investitionsrechnung verwendete Methoden

Methoden der Investitionsrechnung bewerten Cashflows, indem sie Kosten und Nutzen gegenüberstellen, um die wirtschaftliche Durchführbarkeit und die erwartete Leistung eines Projekts zu analysieren. Es gibt drei Hauptmethoden der Investitionsrechnung (siehe unten), die jeweils unterschiedliche Perspektiven bieten. Eine flexible Technologieplattform für die Investitionsplanung sollte alle relevanten Methoden unterstützen, um eine umfassende Bewertung der potenziellen Rentabilität eines Projekts zu ermöglichen.

• Discounted-Cashflow-Analyse (DCF)
  Da Investitionsbudgets häufig über mehrere Quartale oder sogar Jahre hinweg geplant werden, nutzen Unternehmen die Discounted-Cashflow-Methode (DCF), um den zeitlichen Verlauf der Cashflows sowie währungsbedingte Auswirkungen zu bewerten. Beim diskontierten Cashflow (DCF) werden sowohl die Ein- als auch die Auszahlungen eines Projekts berücksichtigt.
  
  Die DCF-Formel gibt an, welchen Wert ein Investor einer Investition beimessen würde, wenn er eine bestimmte Mindestrendite (den Abzinsungssatz) erwartet.
  
  Ein zentrales Ergebnis der DCF-Analyse ist der interne Zinsfuß (IRR). Kritiker bemängeln, dass der IRR davon ausgeht, dass Erträge zum berechneten Zinssatz reinvestiert werden können, was in der Praxis oft nicht realistisch ist. Dennoch gilt: Ein IRR, der deutlich über den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) oder der Mindestrendite eines Unternehmens liegt, deutet auf eine wirtschaftlich attraktive Investition hin. Ein weiteres zentrales Ergebnis der DCF-Analyse ist der Kapitalwert (NPV), eine klare und direkte Kennzahl zur Bewertung eines Projekts. Ein hoher Kapitalwert zeigt, dass die erwarteten Erträge die Investitionskosten übersteigen. Zudem wird der WACC häufig als Abzinsungssatz für den Kapitalwert verwendet, was die Aussagekraft der Analyse weiter erhöht.
• Amortisationsanalyse (Payback Analysis)
  Die Amortisationsanalyse ist eine bewährte Methode der finanziellen Investitionsbewertung. Die Amortisationszeit berechnet, wie lange es dauert, bis die investierten Mittel durch die Erträge des Projekts zurückfließen. Kürzere Amortisationszeiten sind vorteilhafter und werden insbesondere bei risikoreichen Projekten häufig vorausgesetzt. Viele Unternehmen definieren spezifische Rückzahlungsziele, die mit ihrer „Mindestrendite“ oder dem internen Zinsfuß (IRR) für Investitionen übereinstimmen.
• Durchsatzanalyse
  Durchsatzmethoden analysieren in der Regel Erlös und Aufwendungen in einer gesamten Organisation und nicht für bestimmte Projekte. Sie dient auch dazu, den Nutzen bestehender Anlagen und Infrastrukturen zu maximieren.
  
  Ein Hersteller könnte beispielsweise eine Fabrik betreiben, um die Produktion von Widgets zu steigern, und gleichzeitig ein effizienteres Transportsystem einführen, um diese Widgets mit weniger Treibstoff landesweit zu transportieren. Die Durchsatzanalyse bewertet, ob das Projekt den Gesamtdurchsatz des Unternehmens erhöht – entweder durch eine höhere Produktionskapazität oder durch Kostensenkungen.

Wichtige Metriken für die Investitionsrechnung

Die Auswahl der richtigen Metriken für die Investitionsrechnung hängt maßgeblich von den Erwartungen der Unternehmensführung, dem regulatorischen Umfeld und der Risikotoleranz des Unternehmens ab. Die gewählten Bewertungsmethoden helfen dabei, Projekte auszusortieren, die die Mindestanforderungen nicht erfüllen. Zudem ermöglichen sie einen strukturierten Vergleich konkurrierender Projekte, um eine fundierte Priorisierung vorzunehmen.

• Amortisationszeit (Payback Period)
  Jeder in einer Organisation, der Investitionsprojekte plant, sollte die erforderliche Amortisationszeit kennen. Je höher das Risiko, desto kürzer sollte die Amortisationszeit sein. Bei innovativen oder noch nie zuvor umgesetzten Projekten ist es besonders wichtig, überzeugend darzulegen, dass die Investition schnell refinanziert werden kann.
• Interner Zinsfuß (IRR)
  Der interne Zinsfuß (IRR) gibt die erwartete Rendite eines Projekts an und ermittelt den Abzinsungssatz, bei dem der Kapitalwert (NPV) eines Projekts null beträgt. Mit anderen Worten: Der IRR gibt die prozentuale Rendite eines Projekts an und nicht einen Dollarwert. Investitionsprojekte mit einem höheren IRR werden in der Regel als die bessere Investition angesehen.
• Kapitalwert (NPV)
  Der Kapitalwert (NPV) zeigt, ob die finanziellen Erträge eines Projekts die Investitionskosten übersteigen. Liegt der Kapitalwert unter null, übersteigen die Investitionskosten den erwarteten Nutzen. In diesem Fall wird das Projekt in der Regel verschoben oder abgelehnt.

Rangliste von Projekten für die Investitionsrechnung

Die meisten Unternehmen streben eine priorisierte Liste von Investitionsprojekten an, die mit ihren strategischen Zielen und finanziellen Möglichkeiten übereinstimmt. Durch die flexible Anordnung von Projekten innerhalb eines Portfolios lassen sich „Was-wäre-wenn“-Szenarioanalysen durchführen. So können Sie schnell auf veränderte Rahmenbedingungen reagieren und Mittel bei Bedarf effizient dem nächsten priorisierten Projekt zuweisen.

Die Szenarienplanung ist entscheidend. Die kontinuierliche Überprüfung verschiedener Szenarien sowie die Neubewertung von Projektprognosen im Vergleich zu den Ist-Zuständen ermöglichen es Planungsteams, sich besser auf unvorhersehbare Ereignisse wie Naturkatastrophen, Lieferkettenstörungen oder regulatorische Änderungen vorzubereiten. Um Transparenz, Flexibilität und Konsistenz zu gewährleisten, sollten ausgewählte Projektportfolios und alternative Szenarien in einer kollaborativen Plattform gespeichert und für relevante Stakeholder zugänglich gemacht werden.

Herausforderungen der Investitionsrechnung

Die Budgetierung ist ein entscheidender Prozess für Unternehmen bei der Bewertung ihrer Investitionsoptionen. Allerdings gibt es zahlreiche Herausforderungen, die zu schwerwiegenden Fehlentscheidungen führen können.

• Schätz- und Prognosefehler. Auch wenn sie von qualifizierten Fachleuten zusammengestellt werden, sind Schätzungen und Prognosen für Investitionsprojekte nur so gut wie die Daten, auf denen sie basieren, und anfällig für verschiedene unbeabsichtigte Verzerrungen, die zu Fehlern führen können. Ein Verfügbarkeitsfehler tritt beispielsweise dann auf, wenn ein Prognostiker in einer Wahrscheinlichkeitsverteilung Szenarien, die bereits eingetreten sind, zu viel Gewicht zumisst. Beim wünschenswerten Bias filtern Prognostiker Beweise heraus oder spielen sie herunter, die das gewünschte Ergebnis nicht stützen.
• Risiko und Unsicherheiten. Investitionsentscheidungen sind mit projektspezifischen und marktbedingten Risiken verbunden, die sorgfältig analysiert werden müssen, um eine optimale Kapitalrendite zu erzielen. Strenge Sensitivitäts- und Wahrscheinlichkeitsanalysen sowie der Einsatz von Techniken wie der Monte-Carlo-Simulation helfen Unternehmen, Risiken zu minimieren und fundiertere Entscheidungen zu treffen. Dennoch bleiben externe Faktoren wie ungünstige Wetterbedingungen oder Unterbrechungen der Lieferkette schwer vorhersehbar. Daher sollten Planer eine gewisse finanzielle Flexibilität in ihre Budgetschätzungen einbauen, um auf unvorhergesehene Entwicklungen reagieren zu können.
• Kapitalrationierung oder „Neuverteilung der Ressourcen“. Organisationen verfügen nur über begrenzte finanzielle Mittel für neue Bauprojekte. Die Kapitalrationierung hilft dabei, diese knappen Ressourcen gezielt einzusetzen. In der Regel werden Projekte mit den höchsten prognostizierten Renditen priorisiert. Allerdings birgt diese Form der Rationierung das Risiko, dass Unternehmen ihr Investitionsportfolio nicht ausreichend diversifizieren und sich dadurch potenziell höheren finanziellen Unsicherheiten aussetzen.
• Veränderliche regulatorische und steuerliche Rahmenbedingungen. Bauvorschriften und Steuergesetze auf kommunaler, regionaler und nationaler Ebene unterliegen ständigen Veränderungen, was den Budgetierungsprozess zusätzlich erschwert. Es ist wichtig, auf dem Laufenden zu bleiben, insbesondere hinsichtlich der neuesten Vorschriften zur Arbeitssicherheit, zu Bauvorschriften und zur ökologischen Nachhaltigkeit.
• Isolierte Technologielösungen. Wie bereits erwähnt, sind Schätzungen und Prognosen für Investitionsprojekte nur so zuverlässig wie die zugrunde liegenden Daten. Wenn diese jedoch in isolierten Anwendungen und Tabellenkalkulationen gespeichert sind, kann die Datenqualität beeinträchtigt werden. Standardisierte und integrierte Planungs- und Budgetierungslösungen helfen, den Investitionsrechnungsprozess konsistenter, präziser und transparenter zu gestalten.
• Fehlende Integration in die strategische Planung. Projektsilos beschränken sich nicht nur auf Daten und Anwendungen. Auch der Budgetierungsprozess wird oft isoliert von verschiedenen Teams durchgeführt. Dies kann zu einer Diskrepanz zwischen strategischer Planung und operativer Umsetzung führen. Ein integrierter strategischer Investitionsrechnungsplan stellt sicher, dass Investitionsprojekte gezielt ausgewählt und priorisiert werden, sodass sie sowohl den Unternehmenszielen entsprechen als auch mit den verfügbaren finanziellen Ressourcen im Einklang stehen.

Best Practices der Investitionsrechnung

Investitionsausgaben stellen oft einen erheblichen Anteil am Gesamtbudget eines Unternehmens dar. Daher ist es essenziell, das Projektportfolio kontinuierlich zu überprüfen und den Planungsprozess zu optimieren. Best Practices bei der Investitionsrechnung tragen dazu bei, Sicherheit, Genauigkeit und Vorhersehbarkeit zu gewährleisten. Einheitliche Prozesse erleichtern nicht nur den Vergleich zwischen einzelnen Projekten, sondern ermöglichen auch wertvolle Erfahrungswerte für zukünftige Investitionen. Nachfolgend sind einige Best Practices aufgeführt.

1. Rollierende Prognose verwenden. Anstelle eines starren Jahresbudgets, das schnell an Relevanz verlieren kann, sollte eine rollierende Prognose genutzt werden. Diese ermöglicht eine kontinuierliche Aktualisierung von Planungen und Budgetschätzungen.
2. Konsistente ROI-Modelle verwenden. Modelle zur Messung der Kapitalrendite (ROI) – in der Regel berechnet durch die Division des Nettogewinns oder -verlusts einer Investition durch die ursprünglichen Kosten – sollten auf soliden und genauen Daten basieren. Eine einheitliche Anwendung im gesamten Unternehmen stellt sicher, dass alle Projekte nach denselben Kriterien bewertet werden. Dies ermöglicht objektive, konsistente und vergleichbare Ergebnisse.
3. Zero-Based-Budgeting implementieren. Die kapitalbasierte Budgetierung beginnt in jedem Budgetzyklus bei null, unabhängig von den Ausgaben des vorherigen Zyklus. Jeder beantragte Betrag muss vollständig begründet werden. Zero-Based Budgeting (ZBB) fördert eine Kultur des Kostenmanagements und der Verantwortlichkeit, indem es überhöhte Ausgaben aufdeckt und Mittel gezielt für strategisch wichtigere und wachstumsorientierte Initiativen umverteilt.
4. Wissen Sie, wo sich jedes Projekt im Genehmigungsprozess befindet. Betrachten Sie dies als eine Form der vorbeugenden Wartung. Die kontinuierliche Überwachung von Kosten, Budget, Projektleistung und dem ausführenden Team stellt sicher, dass das Projekt termingerecht und budgetkonform abgeschlossen wird. Regelmäßige Überprüfungen ermöglichen zudem eine frühzeitige Identifikation von Abweichungen und bieten die Chance, rechtzeitig gezielte Anpassungen vorzunehmen.
5. Entscheidungen basierend auf tatsächlichen Cashflows treffen. Durch den Vergleich des erwarteten und tatsächlichen Cashflows jedes Investitionsprojekts ermöglicht der Budgetierungsprozess eine fundierte Entscheidung darüber, wo Ressourcen am effizientesten eingesetzt werden können. Dies trägt dazu bei, die Rentabilität zu steigern und den Gesamtwert der Investitionen zu maximieren.
6. Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) verwenden. Die Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) schätzt den Wert einer Investition basierend auf den erwarteten zukünftigen Cashflows. Sie bietet Unternehmen eine fundierte Entscheidungsgrundlage, um die Wirtschaftlichkeit einer geplanten Investition zu bewerten. Zudem können Projektionen flexibel angepasst werden, um verschiedene Was-wäre-wenn-Szenarien zu simulieren und mögliche Risiken sowie Chancen besser abzuschätzen.

Maximieren Sie Ihr Investitionsbudget mit Oracle Capital Program Management

Wenn Sie bereits die Herausforderungen einer Budgetierung in Tabellenkalkulationen erlebt haben, die in verschiedenen Abteilungen mit unterschiedlichen Formaten verwaltet werden, warum sich weiter mit der „Excel-Hölle“ abmühen? Die richtige Softwarelösung kann die Investitionsrechnung erheblich vereinfachen, indem sie genauere, konsistentere und zuverlässigere Budgetierungs- und Entscheidungsprozesse ermöglicht.

Oracle Primavera Cloud Portfolio and Capital Planning ist eine umfassende, speziell für die Baubranche entwickelte Lösung für Planung, Budgetierung und Projektportfoliomanagement. Es basiert auf mehr als einem Jahrzehnt Erfahrung im Bereich der Investitionsplanung, ist jedoch sowohl für neue als auch für erfahrene Benutzer zugänglich. In Oracle Lösungen werden alle Daten zentralisiert und projektbezogen in Echtzeit aktualisiert. Sie ermöglichen eine nahtlose Zusammenarbeit aller Stakeholder und stellen dem Management jederzeit relevante, aktuelle Informationen für fundierte Entscheidungen zur Verfügung. Oracle Primavera Cloud Portfolio und Capital Planning bieten darüber hinaus einen erheblichen Mehrwert für unternehmensweite Entscheidungsprozesse.

Unternehmen treffen Investitionsentscheidungen häufig auf Basis unzureichender Informationen, inkonsistenter Prozesse und fehlender Standardsysteme. Die Implementierung eines zuverlässigen, strukturierten Prozesses zur objektiven Bewertung von Projekten stellt sicher, dass Investitionen gezielt nach den Unternehmenszielen priorisiert werden. Ein Rangordnungssystem ist zwar nicht fehlerfrei, doch ein formalisierter, auf Best Practices basierender Ansatz erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Investitionsprojekte ausgewählt werden, die den Unternehmenswert und die Einnahmen steigern oder – im öffentlichen Sektor – den größtmöglichen Nutzen für die Gesellschaft bringen.

Häufig gestellte Fragen zur Investitionsrechnung

Was versteht man unter Investitionsrechnung?
Die Investitionsrechnung unterstützt Organisationen dabei, Projekte zu identifizieren, für die ausreichende finanzielle Mittel verfügbar sind, und diese Mittel optimal zu verteilen.

Welche drei Methoden der Investitionsrechnung gibt es?
Die drei gängigsten Methoden zur Bewertung von Investitionen sind die Amortisationsdauer, der Kapitalwert (Net Present Value, NPV) und die Bewertung des internen Zinsfußes (Internal Rate of Return, IRR).

Welche Beispiele gibt es für die Investitionsrechnung?
Ein Beispiel für die Investitionsrechnung ist, wenn ein Privatunternehmen entscheidet, wie es Mittel für den Bau eines Produktionswerks, die Renovierung eines Bürogebäudes oder die Modernisierung einer F&E-Einrichtung zuweist und umverteilt. Ein weiteres Beispiel ist die Verwendung von Steuergeldern durch eine öffentliche Einrichtung für den Bau einer Kläranlage oder die Erweiterung einer Autobahn um eine zusätzliche Fahrspur.

Welche Probleme gibt es bei der Investitionsrechnung?
Ein Problem bei der Investitionsrechnung sind inkonsistente und manuelle Prozesse, die häufig zu Fehlern, Ungenauigkeiten und einer suboptimalen Projektauswahl führen.